标普全球下调USDT评级至“弱
”，关注其高风险资产配置增加

评级公司标普全球在周三发布的报告中 ，将全球最大稳定币USDT的评级下调至“弱”
，这是其5级评价体系中最差的一档。该评级调整基于USDT发行商Tether近年来不断增加高风险资产的配置 。

截至今年9月底，USDT的流通代币价值为1744亿美元 ，而其公布的储备报告显示价值为1812亿美元
，对应的抵押率从一年前的106.1%降至103.9%
。

时间 抵押率 一年前 106.1% 今年9月底 103.9%

标普更担心的是储备资产的构成。Tether的储备中只有64%为短期美国国库券，另外有10%为低风险的隔夜逆回购 。与此同时 ，“其他资产 ”已经占到USDT储备的24%
，而一年前为17%
。这些“其他资产
”包括比特币、公司债券 、黄金
、抵押贷款和其他不明资产。

标普分析师Rebecca Mun与Mohamed Damak在报告中指出：“比特币目前约占USDT储备资产的5.6%，已超过3.9%的超额抵押保证率 ，这意味着其储备已无法完全吸收资产价值下跌带来的冲击 。因此
，如果比特币价值下跌，同时其他高风险资产也出现贬值 ，则可能会削弱储备覆盖率，并导致USDT出现抵押不足的情况
。”

作为参考
，比特币进入四季度以来下跌超过20%。

标普的担忧点

标普还提出了多个担忧，包括：

Tether并不发布审计报告 ，而是聘请BDO Italia编制季度末的储备快照
，包括资产和负债的数据在内，均未经过审计； 公司去年经过重组后 ，得以对南美农业企业Adecoagro、视频平台Rumble进行投机性投资 。对于如何将这些投资活动与核心稳定币业务分开运营
，目前并没有公开披露； 今年Tether将公司迁到萨尔瓦多，并申领该国的数字资产牌照
。但萨尔瓦多的监管要求低于欧美标准 ，仅要求Tether保持至少1:1的储备支持
，且至少70%的储备能在30天内变现，并且不要求对资产进行隔离托管。

对于标普的报告 ，Tether在一份声明中表示“强烈否认报告中的描述 ” 。全球最大稳定币发行商回应称：“该报告沿用过时的分析框架
，无法反映数字原生货币的特性 、规模及其宏观经济重要性，并忽视了清楚展示USDT韧性
、透明度与全球使用价值的数据。
”

Tether还强调 ，公司自2021年以来已持续公布季度独立审计认证报告，且从未拒绝过任何经过验证用户的赎回请求
。